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從經(jīng)濟(jì)層面看2020年包裝紙市場
發(fā)布時(shí)間:2020-01-15

 隨著春節(jié)的臨近,國內(nèi)瓦楞紙市場交投也在放緩。 目前市場人士更加明年的市場行情。 從近兩年國內(nèi)成品紙的價(jià)格走勢看,影響國內(nèi)包裝紙價(jià)格的因素正在由之前的供給端向需求端轉(zhuǎn)移,所以經(jīng)濟(jì)因素也成為市場的焦點(diǎn)。 我們從影響包裝市場的幾個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素看,預(yù)計(jì)明年國內(nèi)的成品紙需求或許不太悲觀。

1、中美貿(mào)易爭端進(jìn)入了緩和階段

2018年中美貿(mào)易爭端進(jìn)入螺旋上升階段,對(duì)國內(nèi)包裝紙市場形成了很大的沖擊。 在經(jīng)歷了四輪談判后,中美達(dá)成了第一段協(xié)議終于達(dá)成,并有望在本月15號(hào)簽署協(xié)議,第二階段協(xié)議談判也有望開啟。 持續(xù)升級(jí)的中美貿(mào)易爭端得到了一定的緩解,這對(duì)中美及全球經(jīng)濟(jì)都帶來了較強(qiáng)的提振。

對(duì)于2020年中美貿(mào)易前景,我們還是謹(jǐn)慎樂觀。 對(duì)美國總統(tǒng)特朗普而言,2020年可能面臨的壓力會(huì)更大。 特朗普要在2020年總統(tǒng)大選中爭取連任,而美國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一定的下行壓力,且2020年初美國在中東地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)惡化。 所以,促進(jìn)中美貿(mào)易達(dá)成更多實(shí)質(zhì)性的協(xié)議,或是特朗普競選連任的重要加分項(xiàng)。 當(dāng)然,中美貿(mào)易談判還會(huì)出現(xiàn)一些不確定因素,但中美貿(mào)易對(duì)中國的邊際風(fēng)險(xiǎn)在減弱。

2、中國商品或進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段

隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,中國商品也進(jìn)入了去庫存周期,對(duì)國內(nèi)商品價(jià)格形成較大的下行壓力,不過中國的庫存周期出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。 我們從制造業(yè)的相關(guān)指標(biāo)看,目前國內(nèi)商品庫存正處于被動(dòng)去庫存階段,眾多跡象表明,中國經(jīng)濟(jì)將在2020年進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段。

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從中國制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存和原材料庫存的走勢看。 國內(nèi)產(chǎn)品庫存自2019年8月份以來,便進(jìn)入了快速去庫存階段。 其主要原因是,經(jīng)濟(jì)下行壓力下,國內(nèi)制造業(yè)商品庫存持續(xù)累計(jì),商品價(jià)格不斷下跌,企業(yè)資金壓力上升,不得不加快去庫存節(jié)奏。 同時(shí),我們看到原材料庫存在12月份也出現(xiàn)了明顯的減弱。 這表明企業(yè)在快速去庫存后,企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力緩解,而市場需求也在改善,企業(yè)開工率出現(xiàn)了回升,原材料庫存開始下降。

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從價(jià)格因素看,也印證了我們的判斷。 制造業(yè)PMI出廠價(jià)格自11月份開始便出現(xiàn)了回升,制造業(yè)PMI主要原材料購進(jìn)價(jià)格在12月份也開始出現(xiàn)了回升。 庫存與價(jià)格走勢的背離,也表明當(dāng)前國內(nèi)商品正處于被動(dòng)去庫存階段。

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這種庫存現(xiàn)象在成品紙市場表現(xiàn)的更為明顯。 根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的瓦楞紙企業(yè)庫存量與廢黃板紙庫存天數(shù)的走勢看,國內(nèi)包裝紙庫存下滑曲線已在放緩,而紙企加大了原料的備庫。 從價(jià)格走勢看,2019年10月份以來,國內(nèi)瓦楞紙價(jià)格與廢黃板紙價(jià)格便呈共振上行的格局。 這表明國內(nèi)包裝紙市場或領(lǐng)先于國內(nèi)整個(gè)商品市場率先進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段。

3、國內(nèi)2020年貨幣政策邊際放松

2018年以來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的一個(gè)關(guān)鍵因素是,從2018年開始國內(nèi)加大了金融市場去杠桿的操作,市場信用大幅收緊,這也造成了國內(nèi)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。 不過隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,國內(nèi)貨幣政策也在呈邊際放松的跡象。

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從十年期國債收益率與一年期國債收益率利差看,自2019年9月份開始,兩者利差便呈上行趨勢,這表明國內(nèi)的流動(dòng)性正在改善。

從央行的操作看,2020年1月1日,央行發(fā)布公告,決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)釋放資金8000億元的流動(dòng)性。 央行也表態(tài),將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持靈活適度,不搞大水漫灌,兼顧內(nèi)外平衡,保持流動(dòng)性合理充裕。 這或在向市場傳遞一個(gè)信號(hào),2020年國內(nèi)貨幣政策將適度寬松。

此外,2019年國內(nèi)的貨幣利率市場化也在推進(jìn)。 2019年8月17日,人民銀行宣布貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)機(jī)制。 以一年期 MLF 為基準(zhǔn),報(bào)價(jià)行按照各自資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及市場供求等因素確定 LPR。 我們認(rèn)為,此次利率改革有兩個(gè)重大意義: 一方面是,打破貸款利率的隱形下限; 另一方面是,改變我國利率雙軌制的現(xiàn)狀,能有效降低民企融資和居民貸款利率。

我們認(rèn)為,利率市場化改革的推進(jìn),將使得國內(nèi)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加通暢。 隨著國內(nèi)貨幣政策的邊際放松,也使得資金配置更加合理化,中小企業(yè)融資難,融資貴的狀況將得到緩解,有助于促進(jìn)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活力。

從宏觀層面來看,隨著中美貿(mào)易爭端緩解,國內(nèi)商品主動(dòng)補(bǔ)庫存周期再度開啟,以及貨幣政策的邊際放松,將對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)形成較強(qiáng)的支撐。 雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在,但邊際惡化的風(fēng)險(xiǎn)不大,包裝紙需求下行壓力放緩。

 

來源: 卓創(chuàng)資訊

 

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